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安迪苏(600299):特种产品持续较快增长 蛋氨酸底部有望回暖

发布时间:2019-10-24    研究机构:东北证券

  事件:公司发布2 019 年三季报,前三季度实现收入56.94 亿,同比增长26.33%,实现净利润5.91 亿,同比增长20.54%;扣非净利润5.23 亿,同比增长35.83%;

  公司中标取消高速公路省界收费站工程项目,项目订单16.26 亿元,其中甘肃紫光承担机电专业工程,占总工程量42.69%;Q3 业绩符合预期,“一体两翼”战略稳步推进。第三季度公司营收21.07亿,同比增长29.14%;归母净利润2.17 亿,同比增长6.57%;扣非净利润2.10 亿,增长34.04%。业绩增长主要得益于公司在智慧交通及智慧安防业务的稳步推进,受益于ETC 业务井喷式增长,截止中报公司已对17个省份进行供货,Q4 再次中标甘肃省ETC 大单,业绩弹性得到增厚。盈利能力方面, Q3 整体毛利同比下滑1.65pct 至31.51%;同时公司控费效率提升,三费合计下滑0.65pct 至14.53%。我们看好公司在智能交通领域受益于交通综合治理及ETC 的需求释放,及智慧安防领域与阿里合作带来更多业务增量。

  中标甘肃省ETC 大单,有望增厚10%利润弹性。公司控股子公司紫光智能中标甘肃省16.26 亿订单,其中甘肃紫光承担机电工程部分,占比约42.69%,贡献授予约6.7 亿元。以11%净利率测算,该项目预计增厚利润约10%(18 年基数)。项目实施周期为182 天,主要利润将贡献在20 年。

  阿里合作陆续落地,有望获得更多增量。Q3 公司与阿里合作的城市大脑〃交管联合解决方案正式发布,阿里城市大脑项目自16 年发布后已陆续落地十余城市,我们认为,与千方合作后有望陆续导入更多增量,带动公司两大核心业务的稳步发展。

  盈利预测:预计公司2019-2021 年营业收入89/109/130 亿元,每股收益分别为0.60/0.71/0.84 元,对应PE 为30/26/22 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:海外拓展不及预期;与阿里合作落地进展不及预期;

申请时请注明股票名称