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安迪苏(600299):Q1业绩同比平稳 特种产品表现亮眼

发布时间:2020-04-23    研究机构:广发证券

  公司发布一季报,业绩同比平稳、环比增长。公司20Q1 实现营收28.52亿元,同比增长4.4%,环比增长1.0%;实现归母净利润2.95 亿元,同比下滑0.4%,环比增长63.0%;实现扣非归母净利润2.93 亿元,同比增长2.3%,环比增长34.6%;整体毛利率为39%,同比提升2pct。

功能性产品营收保持平稳,特种产品营收快速增长。分业务看,20Q1功能性产品实现营收19.91 亿元,同比下降1%,毛利率33%,同比提升1pct;其中受亚洲和拉丁美洲需求拉动,液体蛋氨酸销量同比增长13%。特种产品实现营收7.17 亿元,同比增长26%,毛利率53%,同比提升1pct,特种产品对公司整体毛利贡献占比达到34%,同比提升5pct。公告指出,在新冠疫情全球爆发的情况下,安迪苏(600299)在全球所有工厂仍然保持了生产的连续性和高度稳定性。

蛋氨酸及维生素价格坚挺,公司业绩有望持续向好。根据WIND 资讯,截至4 月21 日,国内蛋氨酸市场价为27300 元/吨,20Q1 均价为20633元/吨,4 月至今均价为26739 元/吨;国内VA 市场价为535 元/公斤,20Q1 均价为359 元/公斤,4 月至今均价为535 元/公斤。供需格局向好,蛋氨酸及维生素价格坚挺,有望带动公司业绩持续向好。

盈利预测与投资建议。我们预计20-22 年公司每股收益分别为0.63 元、0.74 元、0.87 元,对应当前股价市盈率为19.4 倍、16.6 倍、14.2 倍。参考可比公司估值水平,考虑公司业务结构、业绩增速与历史估值水平,给予公司2020 年业绩23 倍PE 估值,对应公司合理价值为14.54元/股,维持“增持”评级。

风险提示。蛋氨酸价格下跌;原材料价格大幅波动;养殖业景气下行;特种产品拓展低于预期;重大安全、环保事故;海外疫情持续扩散,公司生产经营受影响程度超预期。

申请时请注明股票名称