安迪苏(600299.CN)

安迪苏(600299):核心产品保持强劲增长

时间:20-08-07 00:00    来源:东兴证券

安迪苏(600299)公布2020 年上半年业绩:营业收入58.86 亿元,YoY+10%,归母净利润7.19 亿元,YoY+35%,对应EPS 为0.27 元,符合预期。

安迪苏核心产品蛋氨酸竞争力持续提升。2020 年上半年,公司液体蛋氨酸销量增长11%,优于市场平均水平;在新冠疫情期间,安迪苏在全球的所有工厂仍然保持了生产和供应链的连续性,现有南京工厂于6 月顺利完成年度检修维护,目前已实现满负荷生产。安迪苏是全球第二大蛋氨酸生产商,提供全品类蛋氨酸系列产品,公司全球市占率约25%。安迪苏现有蛋氨酸产能合计近48 万吨(含2019 年南京工厂技改新增产能),另有南京新工厂18 万吨液体蛋氨酸产能在建,预计将于2022 年投产,届时公司蛋氨酸总产能将达到66 万吨,形成更强的规模经济优势。

安迪苏推行双支柱战略,特种产品业务保持强劲的增长势头。公司现有的特种产品线不断扩充发展,不断推出新产品,并同步推进外部并购、建立联盟来进一步巩固行业地位并丰富产品组合的多样性,特种产品业务的销售快速增长。

安迪苏与恺勒司合作成立的合资公司Calysseo 与重庆市长寿经济技术开发区于6 月底签署投资协议,这是FeedKind?蛋白项目进军亚洲水产市场的重要里程碑。第一座年产能2 万吨的工厂预计将于2022 年投产,创新产品FeedKind?蛋白将首先进入中国市场。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020~2022 年净利润分别为14.44、17.07 和20.24 亿元,对应EPS 分别为0.54、0.64 和0.75 元。当前股价对应2020~2022 年P/E 值分别为30、25 和21 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产品价格下滑;行业新增产能投放过快;饲料行业需求下滑。